أدى عدم الاستقرار في الشرق الأوسط إلى اضطراب سوق الذهب، حيث ارتفعت أسعار الذهب العالمية إلى ما فوق 5400 دولار للأونصة، بينما اقتربت أسعار الذهب المحلية من 191 مليون دونغ فيتنامي للتايل بعد ظهر يوم 2 مارس، وقد أجرى مراسل موقع VietNamNet مقابلة مع الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان (جامعة هو تشي منه للاقتصاد) حول التطورات الحالية في سوق الذهب.
التأثيرات الجيوسياسية على أسعار الذهب
PV: سيدي، كيف تؤثر التوترات الجيوسياسية المتصاعدة في الشرق الأوسط على أسعار الذهب العالمية?
الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان: في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، يتفاعل سوق الذهب العالمي بقوة وبشكل طبيعي مع توجه المستثمرين العالميين نحو الملاذات الآمنة، فعندما يزداد خطر الحرب، وخاصة خطر امتدادها إلى صراع إقليمي يشمل قوى عظمى، غالباً ما تتدفق الأموال بعيداً عن الأصول عالية المخاطر كالأسهم والعملات الرقمية طلباً لأصول تُعتبر أكثر أماناً، ويُعدّ الذهب الخيار الأمثل، لذلك، فإن الارتفاع الحاد في أسعار الذهب يعكس بشكل مباشر مستوى عدم اليقين والقلق في الأسواق الدولية فيما يتعلق بسيناريوهات اضطرابات الطاقة والتجارة والنقل العالمية، ومع ذلك، فإن نظرة فاحصة تكشف أن هذه الزيادة ليست مجرد رد فعل مؤقت على صراع الشرق الأوسط، بل هي جزء من اتجاه أكبر موجود مسبقًا، إذ دخل الذهب في دورة صعودية واضحة نسبيًا نتيجة لعدة عوامل هيكلية، مثل التنافس الاستراتيجي بين القوى الكبرى، والتوجه نحو تقليص العولمة، وارتفاع مستويات الدين العام في الاقتصادات الكبرى، وتوجه البنوك المركزية نحو تنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية، ومع استقرار الأسعار عند هذه المستويات المرتفعة، فإن الصدمات الجيوسياسية ستدفع الذهب بسهولة أكبر إلى مستويات قياسية جديدة مقارنةً بدورات الصراع السابقة، ومن منظور استشرافي، من المرجح أن يحافظ الذهب على اتجاهه التصاعدي على المدى المتوسط والطويل، حيث من غير المرجح أن تعود البيئة الجيوسياسية والمالية العالمية الحالية إلى الاستقرار الذي شهدته سابقًا، ومع ذلك، ستشهد أسعار الذهب على المدى القريب تقلبات حادة، وستعتمد بشكل كبير على مسار النزاع، فإذا ما هدأت حدة النزاع سريعاً، أو إذا ما اعتاد السوق تدريجياً على المخاطر، فقد يشهد الذهب تصحيحاً ملحوظاً بعد فترة من الارتفاع السريع، في المقابل، إذا ما تصاعدت التوترات أو امتدت إلى طرق الطاقة الاستراتيجية، فقد يرتفع سعر الذهب بشكل كبير، مسجلاً مستوى سعرياً جديداً أعلى، باختصار، لا تعكس الحركة الحالية للذهب المخاطر في الشرق الأوسط فحسب، بل تعكس أيضاً النظام الاقتصادي والمالي العالمي المتغير.
التأثير على سوق الذهب المحلي
PV: كيف سيؤثر هذا التطور على سوق الذهب المحلي، سيدي؟
الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان: من المؤكد أن سوق الذهب المحلي سيتأثر بشكل مباشر بتقلبات أسعار الذهب العالمية، ولكن درجة وطريقة انتقال هذا التأثير ستكون لها خصائصها الفريدة، فعندما ترتفع أسعار الذهب العالمية بسبب التوترات الجيوسياسية، غالباً ما ترتفع أسعار الذهب المحلية على الفور تقريباً، حيث إن عقلية الملاذ الآمن لدى الشعب الفيتنامي حساسة للغاية للتقلبات العالمية، وخاصة خلال فترات عدم الاستقرار، أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الذهب بشكل كبير، مع تحذير الخبراء من مخاطر تواجه المستثمرين المحليين، ففي الأيام الأخيرة، كلما ارتفعت الأسعار العالمية بشكل كبير، كان السوق المحلي يتفاعل بسرعة مع الزيادات المتتالية في الأسعار، مما يشير إلى أن التوقعات والمشاعر تلعب دورًا مهمًا، ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن أسعار الذهب المحلية غالباً ما ترتفع بوتيرة أسرع من الأسعار العالمية، وتحافظ على فارق سعري كبير نظراً لمحدودية العرض وطبيعة السوق المحلية، ولا تسمح فيتنام باستيراد الذهب بحرية، كما أن سبائك الذهب ذات العلامات التجارية الوطنية، مثل SJC، مملوكة بالكامل تقريباً، لذا عندما يزداد الطلب على الأصول الآمنة، ترتفع الأسعار المحلية بسهولة لتتماشى مع الارتفاعات العالمية، لذلك، في سياق تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، لا يمكن استبعاد أن الفجوة بين أسعار الذهب المحلية والدولية ستستمر في الاتساع إذا زاد الطلب على أصول الملاذ الآمن بشكل حاد، ومن منظور الاقتصاد الكلي، إذا استمرت التوترات وحافظت أسعار الذهب العالمية على اتجاهها التصاعدي، فقد يسخن سوق الذهب المحلي من خلال قناتين، أولاً، هناك طلب متزايد بين الجمهور على احتياطيات التحوط من المخاطر، خاصة عندما تظهر توقعات التضخم أو أسعار الصرف علامات على التقلب، ثانياً، يعود رأس المال المضارب قصير الأجل إلى الذهب مع تراجع جاذبية قنوات الاستثمار الأخرى كالعقارات والأسهم، وقد يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات الأسعار المحلية بشكل أكبر من تقلباتها العالمية، ما قد يضغط على أسعار الصرف ومعنويات السوق المالية، ومع ذلك، في الوقت الحاضر، تسيطر السلطات التنظيمية على سوق الذهب بشكل أكثر صرامة مما كانت عليه في الماضي، لذا فإن احتمالية حدوث ارتفاعات هيكلية في الأسعار مثل تلك التي حدثت في الفترة 2009-2011 أقل، إذا ارتفعت أسعار الذهب العالمية نتيجة لعوامل جيوسياسية قصيرة الأجل، فقد ترتفع أسعار الذهب المحلية بشكل حاد، ولكنها ستعود إلى مستواها الطبيعي مع انحسار التوترات، في المقابل، إذا دخلت أسعار الذهب العالمية في دورة صعودية طويلة الأمد، فمن المرجح أن تسجل أسعار الذهب المحلية مستويات قياسية جديدة وتحافظ عليها لفترة طويلة، بمعنى آخر، يتفاعل سوق الذهب الفيتنامي حاليًا بشكل شبه كامل مع التقلبات العالمية: فعندما ترتفع الأسعار العالمية نتيجة للمخاطر، تميل الأسعار المحلية إلى الارتفاع بشكل حاد، وعندما تنخفض المخاطر، تنخفض الأسعار أيضًا ولكن بوتيرة أبطأ، ويعكس هذا الأمر نفسية اكتناز الذهب الفريدة لدى السكان والهيكل الحالي لسوق الذهب المحلي.
المخاطر الاستثمارية
PV: في ظل تقلب أسعار الذهب، ما الذي تعتقد أنه يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية به لتقليل المخاطر؟
الأستاذ المشارك الدكتور نغوين هو هوان: في السياق الراهن، أهم ما يجب على المستثمرين ملاحظته هو أن ارتفاع سعر الذهب يعود أساسًا إلى المخاطر الجيوسياسية والإقبال عليه كملاذ آمن، وليس بالضرورة إلى عوامل العرض والطلب المادية أو الدورات الاقتصادية الطبيعية، وهذا ما يجعل تقلبات الذهب شديدة الحساسية للأخبار، وقد تنعكس بسرعة إذا ما تغير الوضع التنافسي، لذلك، فإن أكبر خطر عند دخول السوق الآن ليس أن الذهب سيتوقف عن الارتفاع، ولكن أنك تشتري خلال فترة من النشوة عندما يكون السعر قد عكس بالفعل إلى حد كبير حالة عدم اليقين، يحتاج المستثمرون أيضاً إلى التمييز بوضوح بين الذهب كأصل تحوط طويل الأجل والذهب كأداة مضاربة قصيرة الأجل، إذا كان الهدف هو التحوط ضد مخاطر الاقتصاد الكلي أو تنويع الأصول، فإن الاحتفاظ بنسبة معينة من الذهب يظل خيارًا منطقيًا في عالم يسوده عدم اليقين، مع ذلك، إذا كان الاستثمار قائمًا على توقعات “المضاربة اليومية” بناءً على أخبار الحروب، فإن مستوى المخاطرة الحالي مرتفع للغاية، لأن سعر الذهب قد يتقلب بشكل حاد خلال جلسات تداول قليلة فقط عند تغير المعلومات الجيوسياسية، يُظهر التاريخ أن الذهب غالباً ما يرتفع بشكل حاد عند اندلاع الصراع، ولكنه قد يصحح بشكل كبير أيضاً عندما يعتاد السوق تدريجياً على المخاطر أو عندما تظهر علامات على خفض التصعيد، من النقاط المهمة للمستثمرين أن الفارق بين أسعار الذهب المحلية والعالمية مرتفع حاليًا، وقد يزداد حدةً مع ازدياد الطلب على الأصول الآمنة، وهذا يعني أن المستثمرين المحليين يواجهون مستوى إضافيًا من المخاطر خاصًا بالسوق المحلية: فحتى لو لم تنخفض أسعار الذهب العالمية بشكل ملحوظ، فقد تتغير الأسعار المحلية بشكل حاد إذا تقلص الفارق، لذلك، فإن شراء الذهب محلياً بأسعار مرتفعة لا يعتمد فقط على الاتجاهات العالمية، بل يعتمد أيضاً على سياسات الإدارة المحلية والعرض والطلب، ينبغي على المستثمرين اليوم التعامل مع الذهب كأصل يحافظ على القيمة بدلاً من كونه قناة لتحقيق أرباح سريعة، ويُعدّ التوزيع السليم للمحفظة الاستثمارية، وتجنب الرافعة المالية، والامتناع عن الانجراف وراء الارتفاعات الحادة في الأسعار، مبادئ أساسية، خلال فترات التقلبات الجيوسياسية الكبيرة، غالباً ما يكون الانتظار بصبر لحدوث تصحيحات أو التجميع التدريجي أكثر أماناً من الشراء دفعة واحدة بسعر مرتفع.
شكراً لك سيدي!
ارتفعت أسعار الذهب إلى ما يقارب 191 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، وتهافت الناس على شرائه بغض النظر عن السعر، وكشف العديد ممن اصطفوا لشراء الذهب منذ الصباح الباكر عن سبب استمرارهم في شراء هذا المعدن النفيس طوال العقد الماضي، رغم ارتفاع سعره بشكل كبير.
المصدر:
