عند تقييم الشركات، من الضروري التركيز على الأداء المستدام والقابل للتكرار، لذلك يتم استبعاد الأرباح غير المتكررة لأنها تشوه الصورة الحقيقية لقدرة الشركة على تحقيق الأرباح في المستقبل.
لماذا تعتبر الأرباح غير المتكررة مضللة؟
الأرباح غير المتكررة، بطبيعتها، هي مكاسب لمرة واحدة لا يمكن الاعتماد عليها في المستقبل، فتضمينها في تقييم الشركة يعطي انطباعًا مضللًا عن ربحيتها الحقيقية، مما قد يؤدي إلى تقدير مبالغ فيه لقيمة الشركة، ومن الأمثلة على ذلك بيع أحد الأصول أو تسوية قضية رابحة، والتي قد تزيد من الأرباح بشكل كبير في سنة معينة، ولكنها لا تعكس الأداء التشغيلي الأساسي للشركة.
تأثير الأرباح غير المتكررة على التحليل المالي
تحريف المقاييس المالية: الأرباح غير المتكررة يمكن أن تشوه النسب المالية الرئيسية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) وعائد حقوق الملكية (ROE)، مما يجعل من الصعب مقارنة أداء الشركة بأدائها السابق أو بأداء منافسيها، فإذا كانت الأرباح مرتفعة بشكل مصطنع بسبب مكاسب لمرة واحدة، فقد تبدو الشركة أرخص مما هي عليه في الواقع.
صعوبة التنبؤ: يعتمد التقييم الدقيق للشركة على القدرة على التنبؤ بأرباحها المستقبلية، وإذا كانت الأرباح الحالية تتضمن عناصر غير متكررة، فمن الصعب استقراء هذه الأرباح إلى المستقبل، وهذا يزيد من عدم اليقين ويجعل التقييم أقل موثوقية.
أمثلة على بنود الأرباح غير المتكررة
- الأرباح من بيع الأصول: مثل بيع قطعة أرض أو معدات، هذه المكاسب تحدث مرة واحدة ولا يمكن توقع تكرارها بشكل منتظم.
- التسويات القانونية: قد تحصل الشركة على مبلغ كبير من المال نتيجة لتسوية قضية، ولكن هذا ليس جزءًا من عملياتها التجارية المعتادة.
- التغيرات في اللوائح الضريبية: قد تؤدي التغييرات في القوانين الضريبية إلى مكاسب أو خسائر لمرة واحدة، ولكنها لا تعكس الأداء التشغيلي للشركة.
- إعادة هيكلة الشركات: قد يؤدي إعادة الهيكلة إلى مكاسب لمرة واحدة من بيع وحدات أعمال غير أساسية أو التخلص من ديون.
- تأثيرات أسعار الصرف: مكاسب أو خسائر ناتجة عن تقلبات كبيرة في أسعار الصرف، خاصة إذا كانت الشركة تتعامل بعملات متعددة.
كيفية استبعاد الأرباح غير المتكررة
للحصول على تقييم أكثر دقة، يجب على المحللين الماليين اتخاذ الخطوات التالية:
- تحديد البنود غير المتكررة: مراجعة البيانات المالية للشركة بعناية لتحديد أي بنود غير عادية أو غير متكررة.
- تعديل البيانات المالية: إزالة أو تعديل تأثير هذه البنود على الأرباح المعلنة للوصول إلى صورة أوضح للأداء التشغيلي المستدام.
- التركيز على الأرباح الأساسية: تحليل الأرباح الأساسية، وهي الأرباح الناتجة عن العمليات التجارية الرئيسية للشركة، وتجاهل أي مكاسب أو خسائر لمرة واحدة.
مثال عملي لتوضيح الفكرة
لنفترض أن شركة “ألفا” حققت أرباحًا صافية قدرها 10 ملايين دولار في عام 2023، ولكنها تتضمن ربحًا قدره 3 ملايين دولار من بيع قطعة أرض، الأرباح التشغيلية الأساسية للشركة هي 7 ملايين دولار فقط، فإذا استخدمنا الأرباح الصافية البالغة 10 ملايين دولار لتقييم الشركة، فقد نبالغ في تقدير قيمتها.
| البند | المبلغ (بالمليون دولار) |
|---|---|
| الأرباح الصافية | 10 |
| الأرباح من بيع الأصول | 3 |
| الأرباح التشغيلية الأساسية | 7 |
الخلاصة
استبعاد الأرباح غير المتكررة أمر بالغ الأهمية لتقييم الشركات بشكل عادل وموضوعي، والتركيز على الأداء المستدام والقابل للتكرار يوفر صورة أوضح لقدرة الشركة على تحقيق الأرباح في المستقبل، ويساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.
