قامت مورغان ستانلي وغولدمان ساكس والعديد من المؤسسات المالية الكبرى بتأجيل توقعاتها بشأن موعد بدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة إلى سبتمبر بدلاً من يونيو من هذا العام، ويعكس هذا التحرك تحولاً هاماً في توقعات السوق، مع عودة المخاطر الجيوسياسية والضغوط التضخمية، مما يُجبر صناع السياسات على إعادة النظر بعناية في دورة التيسير النقدي.
لا تزال التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة تتأجل
لم يكن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الأخير مفاجئاً، إلا أن الرسالة المصاحبة له دفعت إلى مراجعة شاملة لتوقعات السوق، فقد أبقى البنك المركزي الأمريكي على سيناريو خفض سعر الفائدة مرة واحدة في عام 2026، ولكنه في الوقت نفسه رفع توقعاته للتضخم لهذا العام، ويعود ذلك أساساً إلى تأثير ارتفاع أسعار الطاقة.
تأثير الارتفاعات في أسعار الطاقة
ارتفعت أسعار النفط عقب تصاعد الصراعات في الشرق الأوسط، لا سيما تلك المتعلقة بإيران، مما أثار مخاوف من موجة تضخم جديدة، وأكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أنه من السابق لأوانه تقييم تأثير العوامل الجيوسياسية على الاقتصاد الأمريكي بشكل كامل، وتشير هذه الرسالة إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا بعد لاتخاذ موقف تيسيري، حتى مع ظهور مؤشرات على تباطؤ النمو.
قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 2026. (صورة توضيحية)
تأجيل التوقعات المالية
أجبر هذا التطور المؤسسات المالية الكبرى على مراجعة توقعاتها، فبينما كان يُعتبر شهر يونيو سابقًا الوقت الأمثل لبدء دورة خفض أسعار الفائدة، فقد تم تأجيل هذا الموعد الآن لمدة ثلاثة أشهر على الأقل، علاوة على ذلك، تشير بعض آراء السوق إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة هذا العام إذا استمرت الضغوط التضخمية.
استجابة الأسواق المالية
استجابت الأسواق المالية بسرعة لهذا التحول، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بينما ارتفعت عوائد السندات مع تعديل المستثمرين لتوقعاتهم بشأن السياسة النقدية، وأشارت العقود الآجلة لأسعار الفائدة إلى أن التيسير المتوقع بحلول نهاية العام سيكون حوالي 14 نقطة أساس فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة.
مشكلة موازنة السياسات
من أهم العوامل التي تحول دون تخفيف السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي استمرار الضغوط التضخمية دون سيطرة تُذكر، فبينما انخفض التضخم عن ذروته، إلا أنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، كما أن ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 40% منذ نهاية فبراير يزيد من خطر عودة التضخم، لا سيما في ظل الاضطرابات المحتملة في سلسلة إمداد الطاقة العالمية.
العوامل المحيطة بالاحتياطي الفيدرالي
لا يقتصر اهتمام الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الطاقة فحسب، بل يشمل أيضاً عوامل أخرى كالرسوم الجمركية وتكاليف المدخلات، تشير هذه المؤشرات إلى أن خطر التضخم لم يعد مؤقتاً، بل قد يكون طويل الأمد، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني موقف حذر، وهذا يفسر سبب توقع العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآن لتخفيف السياسة النقدية بشكل أقل مما توقعوه قبل ثلاثة أشهر.
تحديات سوق العمل
لكن التحدي الذي يواجه الاحتياطي الفيدرالي لا يقتصر على التضخم فحسب، إذ يُظهر سوق العمل الأمريكي علامات ضعف، مع تباطؤ خلق فرص العمل، وتشير بعض المؤشرات إلى انخفاض الطلب على التوظيف، وهذا هو العامل الذي دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة العام الماضي لدعم النمو وتحقيق استقرار التوظيف.
التحديات الاقتصادية
يُشكّل الصراع بين هدفي السيطرة على التضخم والحفاظ على النمو الاقتصادي تحدياً كبيراً أمام الاحتياطي الفيدرالي، فإذا خفّض أسعار الفائدة مبكراً، قد يُعيد البنك المركزي إشعال فتيل التضخم، وفي المقابل، إذا أبقى على أسعار فائدة مرتفعة لفترة طويلة، فإن الاقتصاد يُواجه خطر انكماش أعمق.
استراتيجيات المستثمرين
يُغيّر المستثمرون استراتيجياتهم تدريجياً، فبدلاً من المراهنة على سيناريو انخفاض أسعار الفائدة السريع، يتجه العديد منهم إلى الملاذات الآمنة كالسندات طويلة الأجل والسلع الأساسية والأسهم ذات العوائد الثابتة، كما يزداد وضوحاً اتجاه تنويع المحافظ الاستثمارية وتقليل الاعتماد على الأسهم الأمريكية.
تغييرات القيادة في الاحتياطي الفيدرالي
علاوة على ذلك، تجذب التغييرات في كوادر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأنظار، فمن المتوقع أن تنتهي ولاية رئيس المجلس جيروم باول قريباً، في حين رشّح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مرشحاً جديداً لهذا المنصب، وقد يؤثر هذا الانتقال القيادي، إن حدث، على التوجه المستقبلي للسياسة النقدية.
تزداد حالة عدم اليقين بشأن مستقبل أسعار الفائدة الأمريكية، فالعوامل الجيوسياسية المتشابكة، والتضخم، والنمو الاقتصادي، تجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تحديد مسار واضح، بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا الاستعداد لفترة طويلة من التقلبات، حيث قد لا تكون الافتراضات السابقة بشأن دورة التيسير النقدي ذات صلة.
المصدر: https://congthuong.vn/fed-co-the-hoan-cat-giam-lai-suat-den-thang-9-447845.html
