«تراجع مدوي» الدولار يواجه أكبر انخفاض سنوي منذ عقد بسبب الرسوم الجمركية وارتفاع الفائدة

يتجه الدولار الأمريكي نحو تسجيل أكبر انخفاض سنوي له منذ عام 2017، وسط توقعات من بنوك وول ستريت بمزيد من التراجع في العام المقبل، وذلك مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض أسعار الفائدة.

فقد الدولار، المعروف بالعملة الخضراء، نحو 9.6% من قيمته هذا العام مقابل سلة من العملات الرئيسية، ويعزى ذلك جزئيًا إلى الحرب التجارية التي بدأها الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب، والتي أثارت مخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي وأثرت سلبًا على مكانة الدولار كملاذ آمن للمستثمرين.

وكان اليورو من بين العملات الرابحة، حيث ارتفع بنحو 14% مقابل الدولار ليصل إلى ما يزيد عن 1.17 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2021.

وصف جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لأبحاث العملات في «دويتشه بنك»، هذا العام بأنه “أحد أسوأ الأعوام لأداء الدولار في تاريخ أنظمة أسعار الصرف العائمة”، مشيرًا إلى الفترة التي تحدد فيها قيم العملات وفقًا لآليات السوق بدلًا من ربطها بالذهب.

على الرغم من أن ضعف الدولار الأولي كان نتيجة للرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الشركاء التجاريين للولايات المتحدة في أبريل، والتي أدت إلى انخفاضه بنحو 15% أمام العملات الرئيسية قبل أن يستعيد بعض خسائره، إلا أن استئناف الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر أبقى العملة تحت ضغط مستمر.

يتوقع المحللون والمستثمرون أن يؤدي احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى خلال العام المقبل، في حين أن بنوكًا مركزية أخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، ستحافظ على تكاليف الاقتراض دون تغيير أو حتى ترفعها، إلى مزيد من التراجع في قيمة الدولار.

يتوقع المتعاملون في الأسواق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية مرتين أو ثلاث مرات بحلول نهاية عام 2026، وفي المقابل، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، في وقت سابق من هذا الشهر، إلى أن “جميع الخيارات يجب أن تبقى مطروحة”، وذلك بعد أن قرر البنك تثبيت أسعار الفائدة مع رفع توقعاته للنمو والتضخم.

هذا التوجه المتوقع من قبل الفيدرالي يضع الدولار تحت ضغط إضافي، في حين أن السياسات النقدية للبنوك المركزية الأخرى قد تعزز عملاتها المحلية.

توقعات سعر الدولار في 2026

تتوقع بنوك وول ستريت ارتفاع اليورو إلى 1.20 دولار بحلول نهاية عام 2026، وصعود الجنيه الإسترليني من مستواه الحالي البالغ 1.33 دولار إلى 1.36 دولار.

ويرى جيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين الدوليين في ING، أن “الاحتياطي الفيدرالي يسير عكس اتجاه البنوك المركزية العالمية، ولا يزال في وضع تيسير بشكل كبير”.

إن أداء الدولار، الذي لا يزال العملة المهيمنة عالميًا، له تأثير كبير على الشركات والمستثمرين والبنوك المركزية.

وقد دعم ضعف الدولار هذا العام المصدرين الأمريكيين، ولكنه شكل عبئًا على العديد من الشركات الأوروبية التي تحقق مبيعاتها في الولايات المتحدة.

تأثير الانتخابات الرئاسية الأمريكية على الدولار

يشير المحللون إلى أن مصير العملة في عام 2026 سيتحدد أيضًا باختيار الرئيس الأمريكي القادم لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، مع احتمال استمرار انخفاض الدولار إذا اعتبر خليفة جاي باول مرشحًا للانصياع لمطالب البيت الأبيض بخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.

أفاد مستثمرو السندات وزارة الخزانة الأمريكية بأنهم يشعرون بالقلق من أن كيفن هاسيت، أحد أبرز المرشحين لخلافة باول عند انتهاء ولايته في مايو، قد يخفض الفائدة لإرضاء الرئيس، وذلك وفقًا لما ذكرته صحيفة فاينانشال تايمز هذا الشهر.

ويوضح نايتلي من ING أن “المستثمرين يستعدون لاحتياطي فيدرالي أكثر تدخلية، وأكثر عدوانية في خفض الفائدة، وأكثر ميلًا للتحرك بناءً على الحدس”.

ويضيف مارك سوبيل، المسؤول السابق في وزارة الخزانة ورئيس مجلس الإدارة الأمريكي لمركز الأبحاث OMFIF، أن “تآكل أسس هيمنة الدولار قد يكون عملية بطيئة وطويلة الأمد، لكنها ما تزال تؤثر على أذهان المشاركين في السوق”.

العوامل الداعمة للدولار

ارتد الدولار بنسبة 2.5% عن أدنى مستوى سجله في سبتمبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى فشل التوقعات بأن الحرب التجارية ستدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الركود.

ويقول المؤيدون للدولار إن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ستستمر في دعم نمو الاقتصاد الأمريكي بشكل أسرع من أوروبا في العام المقبل، مما يقلص مساحة الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة بشكل كبير.

ويرى كيت جاكيس، استراتيجي العملات في بنك سوسيتيه جنرال، أنه “لا نعتقد أن السياسات الاقتصادية للرئيس يمكن أن تعرقل الثورة التكنولوجية الجارية على الساحل الغربي لأمريكا”.

تحديات تواجه الدولار

ومع ذلك، يحذر المحللون من أن المكاسب المحتملة في الأسهم الأمريكية العام المقبل قد لا تدعم الدولار.

وبينما استقر الدولار بعد تقلبات “يوم التحرير”، يشير المحللون إلى أن السياسات الفوضوية دفعت المستثمرين الأجانب إلى البدء في التحوط من تعرضهم للدولار عند شراء الأسهم الأمريكية.

ويشير سارافيلوس من دويتشه بنك إلى أن ضعف الدولار جاء جزئيًا نتيجة إعادة تقييم هيكلية للتعرضات غير المحمية بالدولار من قبل المستثمرين العالميين، لا سيما في أوروبا.

ويؤدي التحوط عبر الأدوات المشتقة، الذي يقوم به المستثمرون، إلى ضغط هبوطي على الدولار.